??????? 隨著時(shí)代的走向，在我國(guó)，近些年無(wú)論是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)還是新興產(chǎn)業(yè)，首先都必須面對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題；隨著中國(guó)人力成本的增長(zhǎng)，中國(guó)制造業(yè)過(guò)去的成本優(yōu)勢(shì)已經(jīng)變?yōu)槲⒗麜r(shí)代；同時(shí)中國(guó)企業(yè)的管理水平和專(zhuān)業(yè)化程度也有較大提升空間。

　　電子產(chǎn)業(yè)未來(lái)的希望來(lái)自于產(chǎn)業(yè)升級(jí) 中國(guó)在半導(dǎo)體研發(fā)與制造等高端領(lǐng)域的水平還比較落后，我國(guó)每年的集成電路進(jìn)口額超過(guò)石油；從日本、韓國(guó)和臺(tái)灣的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型歷史來(lái)看，三個(gè)地區(qū)在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型后，電子產(chǎn)業(yè)都上升成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)；為我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型提供了切實(shí)的模板，值得期待。

　　行業(yè)驅(qū)動(dòng)邏輯 2013年底開(kāi)始的這輪歷時(shí)兩年的全行業(yè)性的上漲，其基礎(chǔ)是智能終端對(duì)功能機(jī)、LED對(duì)傳統(tǒng)照明的這些替代性邏輯，我們可以很明顯的看到，行業(yè)估值的提升速度對(duì)于股價(jià)上漲的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出行業(yè)實(shí)際盈利能力的增長(zhǎng)。智能終端、可穿戴設(shè)備等新式電子產(chǎn)品為人們生活所帶來(lái)的革命性的改變大幅提升了市場(chǎng)對(duì)于科技股的預(yù)期，但A股電子上市公司中，真正可以歸結(jié)為“科技股”的公司可以說(shuō)是鳳毛麟角，大部分依然集中于勞動(dòng)密集型的產(chǎn)品加工制造領(lǐng)域，這就造成了市場(chǎng)預(yù)期與實(shí)際企業(yè)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)落地的偏差。目前來(lái)看并購(gòu)與整合是唯一可以實(shí)現(xiàn)跨越的方法，這才是目前行業(yè)高估值的切實(shí)支撐。2014年行業(yè)的看點(diǎn)依然是簡(jiǎn)單粗暴的資本投入型邏輯：新投產(chǎn)能的如期釋放或并購(gòu)帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br />
　　細(xì)分行業(yè)投資方向 1）隨著近年來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)的逐漸整合，中國(guó)人力成本的逐漸提高，RFid領(lǐng)域的應(yīng)用前景在逐漸增長(zhǎng)，而互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)供應(yīng)鏈的重塑將會(huì)加速這個(gè)應(yīng)用的推廣進(jìn)程。2）今年以來(lái)，傳統(tǒng)行業(yè)通過(guò)和互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合而實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式與渠道入口的大轉(zhuǎn)變，無(wú)數(shù)傳統(tǒng)渠道發(fā)展乏力瀕臨轉(zhuǎn)型的企業(yè)在與互聯(lián)網(wǎng)找到契合點(diǎn)后釋放出了非常耀眼的能量，消費(fèi)電子由于與生俱來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)屬性因此不存在轉(zhuǎn)型的需求，但這并不意味著在2B領(lǐng)域沒(méi)有新的亮點(diǎn)：從互聯(lián)網(wǎng)金融到大宗電商，電子其實(shí)大有可為。3）隨著智能終端需求增速趨緩，各類(lèi)零組件廠商的下游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度也在逐漸激烈，只有兩個(gè)領(lǐng)域能在2015年保持持續(xù)性增長(zhǎng)：產(chǎn)業(yè)鏈布局較長(zhǎng)的平臺(tái)類(lèi)公司與精密金屬機(jī)殼制造類(lèi)公司。4）固態(tài)照明時(shí)代，我們看好具備品牌和渠道優(yōu)勢(shì)的照明類(lèi)企業(yè)與具備行業(yè)集中整合需求的封裝類(lèi)企業(yè)。

　　給予電子大行業(yè)中性評(píng)級(jí) 智能終端、消費(fèi)電子等領(lǐng)域增速已逐漸趨緩，過(guò)去兩年所提及的供應(yīng)鏈進(jìn)口替代依然進(jìn)行時(shí)，但市場(chǎng)所能給予的預(yù)期容限正在逐步降低，而行業(yè)平均市盈率目前已經(jīng)達(dá)到50倍以上，若無(wú)并購(gòu)整合預(yù)期的個(gè)股僅靠自然成長(zhǎng)很難繼續(xù)維持如此高的估值，因此我們認(rèn)為2015年的電子行業(yè)擇股需要分而置之，具備整合跨界需求的個(gè)股結(jié)構(gòu)性行情依然存在，但普適性行業(yè)趨勢(shì)已難言向上。

　　想要了解更多電子行業(yè)的信息，請(qǐng)關(guān)注遠(yuǎn)景達(dá)。